12万家企业面临倒闭风险！

当地时间8月25日，意大利零售业组织商贸联合会发布的预测报告称，因高能源价格和通货膨胀，从现在到2023年上半年，该国服务业将约有12万家企业面临倒闭风险，37万个工作岗位或被削减。

报告认为，受影响最大的行业是零售贸易、酒店餐饮及运输。在零售业中，中型和大型食品分销商7月电费、燃气费增长5倍。运输业的燃料价格自新冠疫情暴发至今已上涨30%至35%，被迫暂停使用天然气燃料车辆。

报告指出，意大利2022年服务业能源支出将达到330亿欧元，为2021年的三倍，如缺少具体干预和支持措施，下半年经济增长可能大幅放缓。

此外，意大利总理德拉吉24日也表示，意大利经济前景存在“很大的不确定性”。

欧元区企业面临持续的通胀和工资压力

据欧洲央行对71家主要公司的调查显示，尽管整体增长前景越来越暗淡，但欧元区企业面临通胀和工资压力持续增长。

欧洲央行周五在一份报告中表示：“由于巨大的成本压力通过价值链传递，销售价格上涨幅度和/或频率很高。”能源和运输成本上涨是大多数公司的主要担忧，而大多数材料和零部件价格也继续上涨。

尽管迄今为止欧洲央行已经淡化了对工资增长的担忧，但多数企业指出工资压力正在增加，“大约四分之三的受访者预计现有或未来的工资谈判意味着2023年的工资增长将高于2022年，大多数受访者认为2022年的工资增幅在2%至4%之间。”政策制定者担心，如果通胀长期居高不下，企业将开始调整其工资设定，从而引发难以打破的工资价格螺旋式上升。

7月份欧洲央行加息50个基点

7月21日报道，欧洲央行宣布将利率提高50个基点，这是自2011年7月以来的首次加息。存款利率上调至零，边际贷款利率上调至0.75%。同时，央行还公布了“反利差盾”措施。

对冲基金做空意大利债券

随着欧洲央行推出大规模的债券购买计划，欧洲债市经历十年来最大波动，上周一衡量欧元区风险的关键指标——德国和意大利的10年期国债收益率之差，接近230个基点，为近一个月来的最高水平，非常逼近2011年7月主权债被下调评级之时。

在欧债风雨飘摇之际，对冲基金开始做空意大利政府债券，规模为全球金融危机以来最大。投资者对意大利即将到来的选举以及其对俄罗斯“断气”之后的影响深感担忧。

标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的数据显示，本月，投资者做空意大利债券总规模达到了自2008年1月以来的最高水平，超过390亿欧元。

资产管理公司(Blue Bay)的首席投资官Mark Dowding表示，该公司经营着约1060亿美元的资产，其正在利用期货的衍生品做空意大利10年期国债。

政局危机加深
就天然气价格的变化而言，意大利是最容易受到影响的（国家），而且政治上也很有挑战性。

一位对冲基金投资者表示，“意大利似乎将是最容易受到经济恶化影响的‘脆弱’国家，这种赌注现在‘很普遍’。”对冲基金CQS的创始人Michael Hintze便是今年早些时候押注意大利债券从而获利的人之一。

十多年来，意大利一直处于政治危机之中。而在7月下旬，意大利政局危机加深。上任一年半的意大利总理德拉吉以无法继续领导分裂的内阁为由再度请辞总理一职，随后意大利总统宣布解散国会，决定于9月25日提前举行议会选举。

意大利佛罗伦萨大学政治学教授Alessandro Chiaramonte指出，最近的事态发展揭示了意大利在过去十年内所面临的问题。自2013年以来，该国的选举一直不具有决定性：没有一个政党或政党联盟能够赢得参众两院的多数席位并独立组建其政府。

天然气储备或耗尽

意大利在未来几年内面临着各种各样的挑战，无论是飙升的天然气价格和通货膨胀水平，还是不断加剧的贫困状况。此外，市场还担心，秋季触发提前选举将导致预算的制定延后，进而导致欧盟的近2000亿援助资金使用进度存在较大不确定性。

再来看意大利面临的天然气问题。央视新闻上周报道称，如果俄罗斯今年8月停止天然气供应，将可能导致欧元区国家于今年年底几乎耗尽天然气储备，触发能源定量配给和经济衰退。经济学家分析认为，如不采取能源消耗方面的干预措施的话，欧元区今年的国内生产总值或将下降1.7%，其中意大利和德国或将下降2.5%。

国际货币基金组织上个月也警告说，俄罗斯的天然气禁运将导致意大利和其他三个国家的经济萎缩超过5%。

主权违约风险大增

最近几周，意大利债券已经历大幅抛售，意大利10年期国债收益率已飙升至3.7%的水平。而其4%的收益率常常被市场看做是死亡线，因为这个水平的发债成本下，意大利的财政负担不可持续，也就意味着意大利主权违约的风险大增。然而，今年6月中旬前后以及本周，意大利10年期国债频频挑战4%的红线，市场担忧欧债危机会重演。

虽然意大利从上一轮欧债危机中挺过来了，但因为其主要靠欧央行大规模QE印钱来购买其国债，使债务得以延展，那之后，德国在实质性削减债务，而意大利疯狂增加债务。2021年末，意大利公共债务高达2.67万亿欧元。其中，意大利央行持有的政府债务（国债）大致为23%，国内银行为19.8%，而外国投资者大致为30%，包括欧央行以及英国、法国、瑞典等国家的金融机构。

对冲基金本月看跌意大利债券的规模，无论从绝对值还是从占总债券发行量的比例来看都超过了2018年的水平。不过也有基金经理人对该交易仍持谨慎态度，认为欧洲央行最近宣布的传导保护工具将限制收益率的上升空间。